07月12日讯 在收购国际米兰两年后，罗体如果前主席张康阳在卢森堡提起的张康资本司法行动全部或部分胜诉，对橡树资本而言，阳据亿欧元这笔交易可能比预期更为昂贵。传已《罗马体育报》报道，起诉据传闻，橡树张康阳已提起一项价值可达4.5亿欧元的索赔诉讼诉讼。

从法律角度看，价值这一诉求并非毫无根据。可达2024年4月，罗体橡树资本三年前向张康阳提供的张康资本2.5亿欧元贷款到期，由于每年12%的阳据亿欧元利息资本化，这笔贷款已增至约4亿欧元。传已面对张康阳无力偿还的起诉情况，橡树资本执行了为贷款提供担保的橡树俱乐部股权质押。卢森堡法律允许债权人立即取得质押资产，无需像在意大利那样进行司法拍卖，正因如此，类似交易都通过卢森堡公司来架构，正如埃利奥特基金在李勇鸿违约后成为AC米兰所有者时的情况。

然而，这种高效的机制不能过度损害债务人，质押资产价值与债务之间可能存在的差额应归债务人所有，而债权人仅有权满足其债权，不可过度获利，这就是所谓的“马奇安条款”，是所有文明国家法律体系都认可的原则。

因此，核心问题在于确定国际米兰扣除债务后的价值，并非以现今的日期为基准，现今其价值会远超张康阳对橡树资本的欠款。尽管合并净资产仍为负值，但一家公司的价值并不等同于其账面结果，它更取决于其创造利润和现金流的能力。对于足球俱乐部，最普遍的方法是对营业收入应用一个倍数，这是一种简单粗略但在市场上普遍接受的模式。案件很可能会由一个专家委员会裁决，综合不同方法取平均值，如果得出的价值超过近4亿欧元的债务，其差额应支付给张康阳。

对橡树资本而言，这肯定不会构成流动性问题，但这会改变这笔交易的经济轮廓，该基金曾一直试图避免这笔交易，最终却不得不接手这项资产，而该资产在过去两年因竞技成绩而增值。

2025年三年内第二次闯入欧冠决赛带来了超预期收入、实现了账面利润并偿还了部分债务。基金追求14-15%的年回报率，因此，让所购资产升值是一场时间成本极其高昂的竞赛，而一场推高收购成本的诉讼会明显压缩盈利空间。

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